兔宝宝接待22家机构调研，包括广发证券股份有限公司、西部证券股份有限公司、国金证券股份有限公司等

2025年4月25日，兔宝宝披露接待调研公告，公司于4月25日接待广发证券股份有限公司、西部证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、天风证券股份有限公司、国投证券股份有限公司等22家机构调研。

公告显示，兔宝宝参与本次接待的人员共2人，为副总经理、董事会秘书丁涛，财务总监阮飘飘。调研接待地点为线上电话会议。

据了解，公司 2024 年实现营业收入 91.89 亿元，同比增长 1.39%；归属于上市公司股东的净利润 5.85 亿元，同比下滑 15.11%。扣非净利润 4.90 亿，同比下滑 16.01%（计提商誉 1.3 亿元）。剔除商誉计提影响，净利润和扣非净利润分别同比增长 3.72%、6.24%。2025 年一季度公司营收 12.71 亿元，同比下滑 14.30%，归母净利润 1.01 亿元，同比增长 14.22%。

据了解，2025 年第一季度装饰材料业务各板块情况为：装饰材料业务完成收入 10.68 亿元，同比下滑 13.02%；兔宝宝全屋定制业务完成 1.25 亿元，同比下滑 2.44%。装饰材料业务四大核心渠道中，2024 年零售分销渠道占比 47%等，乡镇渠道销量翻倍增长，家具厂渠道仍有增长，家装公司渠道效果正在显现。

据了解，对于一些业务问题，如 2024 年板材毛利下降但辅材业务增长明显，去年新增产能主要集中在刨花板领域影响行业，及对 2025 年青岛裕丰汉唐公司业务展望等，公司也做出了相应回答。

调研详情如下：

投资者关系活动主要内容介绍

一、公司2024年年报及2025年一季报数据解读

2024年公司实现营业收入91.89亿元,同比增长1.39%;实现归属于上市公司股东的净利润5.85亿元,同比下滑15.11%;扣非净利润4.90亿,同比下滑16.01%(青岛裕丰汉唐木业有限公司2024年度商誉计提1.3亿元)。剔除商誉计提影响,公司实现归属于上市公司股东的净利润7.16亿,同比增长3.72%;扣非净利润6.21亿,同比增长6.24%。其中,青岛裕丰汉唐2024年实现营业收入6.1亿,同比下滑46.81%,净利润为-1.59亿,扣非净利润为-2亿。兔宝宝本部2024年实现营业收入85.79亿,同比增加8.38%;剔除商誉计提影响后,净利润为8.67亿,同比增长17.63%,扣非净利润8.11亿,同比增长23.36%。

2025年一季度公司实现营业收入12.71亿元,同比下滑14.30%,实现归母净利润1.01亿元,同比增长14.22%;扣非净利润为8671.25万元,同比增长7.88%。青岛裕丰汉唐第一季度净利润为-2352.32万元,扣非净利润为-3138.33万元。兔宝宝本部实现营业收入12.71亿,同比下滑13.49%;净利润为1.23亿,同比下滑1.45%,扣非净利润为1.17亿,同比下滑7.34%。

二、主要问题及回答

1、2025年第一季度各业务板块情况。

答:2025年第一季度完成情况如下:装饰材料业务完成收入10.68亿元,同比下滑13.02%,其中板材业务收入5.88亿元,同比下滑22.53%,其他装饰材料业务收入3.80亿元,同比增长2.8%,装饰材料品牌使用费9985万元,同比增长0.91%;兔宝宝全屋定制业务完成1.25亿元,同比下滑2.44%。

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2、装饰材料业务家具厂、家装公司和乡镇渠道等分渠道销售情况?

答:装饰材料业务主要分为四大核心渠道,从公司统计的数据来看:2024年,零售分销渠道占比为47%、家具厂渠道占比约39%、家装公司渠道占比约10%、工程渠道业务占比约4%。由于近几年市场环境及消费者消费习惯转变,在一二线或大中型城市里,零售分销渠道占比降低,零售分销重点关注外围区域和华东地区的乡镇市场,公司也成立了乡镇渠道运营中心,2024年乡镇渠道销量完成了翻倍的增长。家具厂渠道方面,在前几年高速增长的情况下2024年仍有一定的增长,目前公司经销商体系合作的有2万多家家具厂,下游定制市场价格竞争极其激烈,对家具厂渠道业务造成一定压力,公司搭建多层板、生态板、颗粒板多基材家具板以及搭配PET门板、五金等专供产品体系,加强家具厂的配送和售后服务能力,保持业务稳健增长。家装公司渠道方面,公司将板材业务和家居业务进行了整合,成立了家装运营公司,产品融合有利于更好地对接头部装企,效果也正在显现。

3、2024年板材毛利下降,公司辅材业务收入和毛利率增长明显,能否进一步说明一下这些辅材业务的具体情况?

答:板材业务2024年的毛利率虽有下降,但在板材配套的辅材业务中,如浸渍纸、封边条等,收入和毛利率均有显著增长,让整个装饰材料业务利润率保持稳定。这些辅材业务的增长主要得益于原材料成本控制、集采策略以及对优质供应商的整合。

4、去年行业新增产能主要来自哪些方面,新增产能对未来行业发展产生怎样的影响,公司如何来应对?

答:新增产能主要集中在刨花板领域,主要有OSB、FOSB和颗粒板,2024年增长较大,行业供应明显过剩导致产品价格一路下跌,行业生态进一步恶化。公司目前主要以胶合板产品体系为主(多层板、生态板),价格受整体环境影响也有一定下跌,同时公司在部分区域的家具厂渠道也有导入刨花板产品,采用集采基材+OEM压贴相结合的形式,受影响相对较小。未来国内市场家具板领域将以刨花板、多层板为主,生态板、纤维板也会有一定份额。因此如何布局多元化的产品体系至关重要,同时在市场竞争中要坚守产品品质,在部分关键环节提升产品竞争力。

5、怎么展望2025年青岛裕丰汉唐公司业务的发展?

答:青岛裕丰汉唐公司主要从事于精装房定制业务,近年来受地产销售和新开工持续下滑影响较大,同时因地产客户回款问题公司对该业务进行战略收缩、管控风险。经过持续调整后目前地产销售有明显的止跌回稳趋势,接下来公司将会把该业务稳定在一个合理规模,一方面要求新承接的业务有明确的回款预期以及合理的利润率水平,同时采取以房抵债等多种形式积极回收逾期的应收账款,降低应收款规模。

来源：金融界